Np.no$_
平衡增长,即保持目前的财务结构和与此有关的财务风险,按照股东权益的增长比例增加借款,以此支持销售增长。 snXB`UC
'ox0o:
一般不会消耗企业的财务资源,是一种可持续的增长。 u
iBl#J Q
p+orBw3
一、销售增长率与外部融资的关系 5~@?>)TBv
o2;(VSKhS
1、假设:可动用金融资产为0(非必要条件),经营资产/负债销售百分比保持不变 p&i.)/
nGq]$h
2、外部融资额=经营资产销售百分比×销售收入增加-经营负债销售百分比×销售收入增加-预计销售收入×预计销售净利率×(1-预计股利支付率) +mJ
:PAy4
#d7N| 9_
3、外部融资销售增长率=经营资产销售百分比-经营负债销售百分比-(1+增长率)/增长率×预计销售净利率×(1-预计股利支付率) I*^
5'N'
=LlLE<X"%x
4、外部融资销售增长率作用:①预计外部融资额;②调整股利政策;③预计通货膨胀对筹资的影响。 CTl(_g
lbQ6
a
5、含有通胀的销售额增长率=(1+销售量增长率)×(1+通货膨胀率)-1 O!:QJ
^8d
7n\ ThfH{
6、外部融资需求的敏感分析: C1h#x'k
f'1(y\_fb
股利支付率<1,销售净利率越大→外部融资需求越少 >F/XZC
9 wAA.
-"
销售净利率>0,股利支付率越高→外部融资需求越大 nY OY"'z
w?kGi>7E
二、内含增长率 Kb^>X{
IZO@V1-m
企业外部融资额为0,只靠内部增长所能达到的最大比率 ( V$Zc0
]kRI}Om2
(1)当实际增长率等于内含增长率时,外部融资需求为零; *R5`.j =
5,S,\O9>X
(2)当实际增长率大于内含增长率时,外部融资需求为正数; A/!<kp{S
inYM+o!U
b
(3)当实际增长率小于内含增长率时,外部融资需求为负数。 ^:m^E0(H
z<a$q3!#
三、可持续增长率 W0Ktw6
24//21m
(一)概念 fi=0{
z(+&wa
是指不发行新股,不改变经营效率(销售净利率+资产周转率)和财务政策时(权益乘数+利润留存率)时,其销售所能达到的最大增长率。 ( :
zm3-C%:Bw
可持续增长情况下:销售增长率=资产增长率=负债增长率=股东权益增长率=净利增长率=股利增长率=留存收益增长率 {1jpLdCbV^
CK2
B
(二)计算 -^yXLa;D
Yg/}ghF\
1、根据期初股东权益计算 tE[
H8
os[ZIHph
在不增发新股、不改变经营效率和财务政策情况下: E(_KN[}S
88
{1mA,v
可持续增长率=股东权益增长率 gc##V]OD
Gu5~DyT`G
=股东权益增加/期初股东权益 y`4{!CEyLW
.hKhrcQp
=本期留存收益/期初股东权益 7!pLK&_
jO=*:
{#x
=(本期净利润×本期利润留存率)/期初股东权益 !K[/L<
Kv
%MN.O-Lc
=销售净利率×总资产周转率×期初权益期末总资产乘数×利润留存率 \SOeTn+
f27)v(EJ
2、根据期末股东权益计算 [9OSpq
P'sfi>A
可持续增长率=股东权益增长率 |k6O
x*
rIVvO
=股东权益增加/期初股东权益 6a*83G,k
H8&p<=
=本期留存收益/期初股东权益 lkb2?2\+
Z ] '>
=(本期净利润×本期利润留存率)/(期末权益-本期净利润×本期利润留存率) fp{G|.SA
OqBC/p
B
=销售净利率×总资产周转率×权益乘数×利润留存率/(1-销售净利率×总资产周转率×权益乘数×利润留存率)