第五章 bVSa}&*kM
知识点1: b+yoD
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(一)债券估价的基本模型 !L:!X88
1.债券价值的含义:(债券本身的内在价值)未来的现金流入的现值 Q7UF
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(1)平息债券:是指利息在到期时间内平均支付的债券。支付的频率可能是一年一次、半年一次或每季度一次等。 *,{. oO9#
计算时应注意的问题: }"wWSPD
凡是利率都可以分为报价利率和有效年利率。当一年内要复利几次时,给出的利率是报价利率,报价利率除以年内复利次数得出计息周期利率,根据计息周期利率可以换算出有效年利率。对于这一规则,利率和折现率都要遵守,否则就破坏了估价规则的内在统一性,也就失去了股价的科学性。 7g}4gX's
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知识点2: rcMVYSj0
流通债券: X+;Ivx
含义:流通债券是指已发行并在二级市场上流通的债券。 8:0QI kqk
特点: ~b/lr
① 到期时间小于债券发行在外的时间。 3&_O\nD
② 估价的时点不在发行日,可以是任何时点,会产生“非整数计息期”问题。 _JOrGVmD
知识点3: ZXljCiNn+\
(二)债券价值的影响因素 ^%-$8sV
1.面值 U(]a(k<r
面值越大,债券价值越大(同向)。 'A
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2.票面利率 %s P C3L
票面利率越大,债券价值越大(同向)。 s t P~/}
3.折现率 Enm#\(j
折现率越大,债券价值越小(反向)。 EWNh:<F?
债券定价的基本原则是: ]]`hnzJX
折现率等于债券利率时,债券价值就是其面值; KhAj`vOzK
如果折现率高于债券利率,债券的价值就低于面值; xK 9"t;!C&
如果折现率低于债券利率,债券的价值就高于面值。 L0ig%
4.到期时间 %&5 !vK
对于平息债券,当折现率一直保持至到期日不变时,随着到期时间的缩短,债券价值逐渐接近其票面价值。如果付息期无限小则债券价值表现为一条直线。 F7gipCc1We
(1)平息债券 7SLJLn3d
①付息期无限小(不考虑付息期间变化) K,bv\j;f
溢价:随着到期时间的缩短,债券价值逐渐下降。 Re-~C[zwT
平价:随着到期时间的缩短,债券价值不变。 *Uie{^p?
折价:随着到期时间的缩短,债券价值逐渐上升。 $cEl6(66iX
知识点4: r-v;A
股票的价值 I-oI,c%+
①公式的通用性 _7#Ng@#\
必须同时满足两条:1)现金流是逐年稳定增长; Wk"4mq
2)无穷期限。 2s>dlz
②区分D1和D0 *,5V;7O
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D1在估价时点的下一个时点,D0和估价时点在同一点。 }GJIM|7^
③RS的确定:资本资产定价模型 U*`7
④g的确定 Q(
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1)固定股利支付率政策,g=净利润增长率。 7YsBwo
2)不发股票、经营效率、财务政策不变,g=可持续增长率。 [>QV^2'Z
(3)非固定成长股 <DP_`[+C
计算方法-分段计算。 #Mw|h^Wm
知识点5: $,4;_4t
(三)内在价值与预期收益率的关系 E</UmM+ R
内在价值=市价,预期收益率=股票投资人要求的必要报酬率; Vd~{SS2>
内在价值>股票市价,预期收益率>股票投资人要求的必要报酬率; \?7)oFNz
内在价值<股票市价,预期收益率<股票投资人要求的必要报酬率(不值得投资)。 =)vmX0vL
知识点6: #-dfG.*
股利收益率和股利增长率 6Ae <W7
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